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2月同業(yè)存單量增價(jià)跌,銀行提早“囤貨”,多家銀行全年計(jì)劃發(fā)行超萬億

發(fā)布時(shí)間:2023-02-07 15:57:15
來源:第一財(cái)經(jīng)
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    2023年開年以來,同業(yè)存單現(xiàn)量增價(jià)跌趨勢。
    一方面,同業(yè)存單發(fā)行熱度持續(xù)升溫,截至2月6日,至少有241家商業(yè)銀行披露了2023年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃,其中本幣計(jì)劃發(fā)行金額達(dá)到21萬億元。
    另一方面,銀行同業(yè)存單發(fā)行利率呈現(xiàn)下降趨勢, 1月份同業(yè)存單的平均發(fā)行利率為2.45%,較2022年12月的2.57%有所下滑。
    有業(yè)內(nèi)人士指出,今年年初在流動(dòng)性相對寬松、信貸開門紅預(yù)期良好等因素疊加下,商業(yè)銀行新的一年負(fù)債需求預(yù)期加大,助推銀行同業(yè)存單發(fā)行熱。不過2月下 半旬,隨著市場資金面情況變化,或有一定回調(diào)。
    對沖到期高峰,2月發(fā)行額度繼續(xù)擴(kuò)大
    今年以來,銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大。choice數(shù)據(jù)顯示,2023年至今,銀行發(fā)行同業(yè)存單1972只,實(shí)際發(fā)行規(guī)模為19063億元,較2022年同期增加68%。
    2月份銀行同業(yè)存單實(shí)際發(fā)行規(guī)模
    2月以來,銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)choice數(shù)據(jù),2023年2月以來,僅5個(gè)交易日,銀行發(fā)行同業(yè)存單792只,實(shí)際發(fā)行規(guī)模為8712億元。相較于1月  25日~1月31日銀行同業(yè)存單1808億元的實(shí)際發(fā)行額,增加約3.8倍。其中占據(jù)榜首的是23建設(shè)銀行CD018,實(shí)際發(fā)行總額330億元,其次是23浦發(fā)銀行CD017,實(shí)際發(fā)行總額201億元。共有20只同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模超過100億元。
    德邦證券分析師徐亮指出,四季度以來,銀行的NSFR(凈穩(wěn)定資產(chǎn)比率)改善明顯,截至2022年12月底,大型銀行的NSFR為102.73%,中小型銀行的NSFR為105.57%,高于100%的監(jiān)管要求。整體上看,銀行為了提升監(jiān)管指標(biāo)發(fā)行存單的動(dòng)力不強(qiáng)。銀行目前主要?jiǎng)恿κ菍_到期量,同時(shí)為一季度信貸“開門紅”做準(zhǔn)備。
    事實(shí)上,進(jìn)入2月后,銀行同業(yè)存單逐漸進(jìn)入到期高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示,2月6~2月10日,同業(yè)存單到期量4270億元,高于1月28~2月3日2433億元的到期量,而后三周到期量分別為5815億元、7093億元和7502億元,面臨較大的到期壓力。
    雖然發(fā)行量節(jié)節(jié)攀升,但相較于年前12月份,近期以來銀行同業(yè)存單供給端實(shí)際融資規(guī)模并不大。根據(jù)choice數(shù)據(jù),同業(yè)存單凈融資額在去年11月出現(xiàn)較大回 落,為-3533億元。12月起反彈至3413.3億元,1月凈融資額再次轉(zhuǎn)負(fù)。
    而需求端如同業(yè)存單基金、貨幣市場基金近期的增幅都明顯放緩,在去年12月又有所回升,1月再次明顯下降。根據(jù)目前市場情況,徐亮認(rèn)為,2月預(yù)計(jì)呈現(xiàn)同業(yè)存單供需雙弱的局面。
    多家銀行全年計(jì)劃發(fā)行額度超萬億
    不過也有銀行業(yè)內(nèi)資深人士指出,雖然短期主要由對沖到期需求驅(qū)動(dòng),但長期來看,資產(chǎn)端已開始放量,銀行預(yù)估未來負(fù)債端壓力可能加大,因此擴(kuò)大備案額度,做好預(yù)先安排。
    根據(jù)choice數(shù)據(jù),截至2月6日,至少241家商業(yè)銀行披露2023年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃,其中本幣計(jì)劃發(fā)行金額達(dá)到21萬億元。
    同業(yè)存單本幣計(jì)劃發(fā)行額前25名
    其中,交通銀行計(jì)劃發(fā)行本幣14700億元居于“榜首”,農(nóng)業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國建設(shè)銀行、中信銀行2023年計(jì)劃發(fā)行同業(yè)存單額度也在萬億元以上。
    各大銀行較去年額度提升也較為顯著。以四大行為例,交通銀行2023年本幣計(jì)劃發(fā)行額為14700億元,相較于2022年10800億元的計(jì)劃額度,增長了3900億元;農(nóng)業(yè)銀行2023年計(jì)劃發(fā)行額為14000億元,同比增長27.2%;工商銀行2023年本幣計(jì)劃發(fā)行額為7500億元,同比增長87.5%;建設(shè)銀行2023年本幣計(jì)劃發(fā)行額為12300億元,同比增長31.9%。
    值得一提的是,由于去年許多銀行實(shí)際發(fā)行額遠(yuǎn)低于計(jì)劃發(fā)行額,如以實(shí)際發(fā)行額計(jì)算,額度增幅更為驚人。以工商銀行為例,該行計(jì)劃發(fā)行額較上年實(shí)際發(fā)行額增長逾17倍。該行2023年計(jì)劃發(fā)行7848億元,上年實(shí)際發(fā)行454億元,當(dāng)年計(jì)劃發(fā)行4000億元。
    同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行額度提高,反映了商業(yè)銀行提前應(yīng)對新的一年負(fù)債需求預(yù)期的加大。一位債券相關(guān)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示,綜合目前形勢看,2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng),全年信貸規(guī)模有望上升。此外,經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下,居民的儲(chǔ)蓄意愿可能減弱,銀行負(fù)債端將會(huì)出現(xiàn)資金缺口,因此需要大規(guī)模的同業(yè)存單發(fā)行來補(bǔ)充負(fù)債資金。
    從成本角度考慮,一般來說,同業(yè)存單的一級發(fā)行利率主要與資金面松緊程度、市場供需情況有關(guān)。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),因?yàn)榻衲觊_年市場流動(dòng)性寬裕信號顯著,今年同業(yè)存單發(fā)行利率不會(huì)太高。
    近期以來,央行逆回購操作頻頻,持續(xù)維護(hù)市場流動(dòng)性信號明顯。2月7日,央行開展3930億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率為2.00%,7日有4710億元逆回購到期,當(dāng)然公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠780億元。事實(shí)上,春節(jié)后(2023年1月28日~2月7日)央行開展7天期逆回購操作投放量已達(dá)到17810億元,其中除2月2日、2月3日以外,其余日期均“大手筆”投放超1200億元。
    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出,展望2023年,供給端監(jiān)管因素相對平穩(wěn),但在較大到期量和寬信用修復(fù)后對超儲(chǔ)消耗的預(yù)期下,銀行仍有可能加大今年同業(yè)存單的供給量。需求端疫后信貸回暖已有跡象,銀行對同業(yè)信用鏈條需求或?qū)⒆呷酰党杀灸繕?biāo)下不排除銀行負(fù)債端降成本政策支持。總體而言,供大于求,全年視 角下同業(yè)存單利率走勢或呈現(xiàn)V型。
    發(fā)行利率小幅下滑
    利率方面,與2022年末相比,2023年以來的同業(yè)存單發(fā)行利率有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示,1月份同業(yè)存單的平均發(fā)行利率為2.45%,較2022年12月份的2.57%有所下滑。
    2月以來,下滑趨勢仍在持續(xù)。根據(jù)choice數(shù)據(jù),2月第一周(2月3日~2月5日),同業(yè)存單發(fā)行利率1個(gè)月2.31%、3個(gè)月2.53%、6個(gè)月2.65%,漲幅分別為-12bps、-1bps、+1bps。
    徐亮認(rèn)為,從短債的定價(jià)邏輯來看,目前同業(yè)存單的定價(jià)并不貴。他測算出2022年1月29日同業(yè)存單到期收益率R007(1M)利差的40%、60%分位點(diǎn),合理水平分別為2.14%、2.06%,而1月29日R007已經(jīng)回落至1.89%。
    他指出,春節(jié)前R007偏高與春節(jié)前季節(jié)性非銀流動(dòng)性收緊有關(guān),年后有望維持在1.9%~2%左右的水平。
    不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,如2月資金面寬松不如預(yù)期,同業(yè)存單利率仍有上行空間。國泰君安分析師覃漢指出,2月資金寬松或不及預(yù)期。第一,央行對春節(jié)流動(dòng)性的呵護(hù)力度低于預(yù)期。疫情防控優(yōu)化后,2023年春節(jié)返鄉(xiāng)帶動(dòng)的取現(xiàn)需求遠(yuǎn)大于提倡“就地過年”的2021年和2022年,參考2020年,預(yù)計(jì)2023年現(xiàn)金耗損或在1.8萬億元以上。 第二,春節(jié)過后,逆回購集中到期與現(xiàn)金回籠銀行的節(jié)奏不匹配也是銀行間資金面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一,春節(jié)當(dāng)月M0增加值的63%會(huì)在下一月回籠。本周(2月6日~2月10日)逆回購到期合計(jì)1.2萬億元,需要央行小幅續(xù)作逆回購。 第三,國有大行從再貸款等央行結(jié)構(gòu)性工具中獲得的融資理論上遠(yuǎn)高于其他銀行,銀行內(nèi)部的資金分層也加劇了非銀端的流動(dòng)性摩擦,尤其表現(xiàn)在月中繳稅和跨月時(shí)點(diǎn)。

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